12月18日伊利股份发布对外投资公告，公司拟新建新西兰年产47000吨婴幼儿配方奶粉项目，平安观点如下：
    公司计划在新西兰新建年产47000 吨婴儿配方奶粉项目。伊利拟通过下属境外全资子公司伊利国际及香港金港商贸购买新西兰大洋洲乳业100%股权，然后通过大洋洲乳业在新西兰新建年产47000 吨婴儿配方奶粉项目。项目总投资额约11 亿元，其中固定资产投资约为9.5 亿元，1.3 亿元用作流动资金，其他资金用于购买土地和股权。该项目预计建设期为19 个月，预计投产时间为2014 年6 月，根据当地原奶数量预测，14-15 奶季可达产60%；15-16 奶季可达产80%；16-17 奶季开始满产。
    对婴幼儿奶粉行业来说，品牌、渠道和产品品质是关键。我们认为，婴幼儿奶粉业务具有几个特点：婴幼儿奶粉需求刚性，我国每年新生儿数量约为1600 万，随育龄女性数量会有波动，但是幅度不大。因此，对乳企的婴幼儿奶粉业务来说，产品结构升级以及市场份额提升是业务增长的主要来源。同时，婴幼儿奶粉属于专业消费品，品牌知名度和美誉度对其销售影响重大。伊利渠道的广度和深度以及品牌知名度行业领先。
    伊利广而深的渠道、知名的品牌叠加高品质的产品，其奶粉业务有望迎来快速增长。新西兰婴幼儿奶粉项目的建设，有利于公司利用新西兰高性价比的原奶原料，以及我国消费者对于进口食品的信任感，实现产品结构优化，同时通过提升品牌美誉度和信任度扩张市场份额。目前，伊利已经是国有婴幼儿奶粉品牌中销售额最大的公司，拥有良好的客户基础。渠道、品牌和品质将共同推动伊利奶粉业务的快速增长。
    维持“推荐”评级。我们上调14 年业绩3.5%，预测12-14 年EPS 分别为0.96元、1.21 元和1.54 元，对应净利增速分别为0.4%、26%和27%，按照12 月17日收盘价20.61 元计算，对应12-14 年PE 分别为22、17 和13 倍。基于对行业利润率逐步提升的判断，同时考虑到公司渠道和品牌在行业的领先地位，以及对伊利奶粉业务的长期看好，维持“推荐”评级。
    风险提示。异常气候引起全球牛奶产量减少；我国婴幼儿奶粉行业爆发大型食品安全事故。