投资要点
    事件：公司发布业绩快报，2012 年实现营业收入32.84 亿元，同比增长30.05%；实现归属于母公司的净利润1.35 亿元，同比增长677.97%；对应EPS 约为0.17 元。
    点评：
    2012 年度业绩超预期：公司三季报公告预计全年业绩同比增长约400%，而公司四季度单季度实现净利润约1.04 亿元，导致其业绩大幅超出市场预期。
    特高压GIS 和经营管理改善是公司业绩超预期的主要原因：公司2012 上半年中标的淮南到上海14间隔特高压GIS 年内开始确认收入，是公司收入增长以及产品毛利率大幅提升的主要原因；同时，公司在设计、采购、制造等主要生产环节成本控制效果显著，期间费用控制较好，导致公司净资产收益率大大提升。
    定向增发显示出集团做大做优上市公司的决心：2012 年11 月公司公布了其定向增发方案，定向增发价格为7.31 元，集团公司以14 亿现金、开关零部件经营资产以及对上市公司的债权认购发行股份。通过定向增发，平高电气的产业链得到完善，并大大降低了财务风险，集团做大做优上市公司的决心可见一斑。
    维持对公司经营拐点的判断：（1）上市公司经营管理水平不断改善，成本费用控制能力大大增强，结合公司在开关制造领域业已形成的研发和技术优势，公司将实现内生式快速增长；（2）按照国家
    电网的建设规划，2020 年国内共建成27 条特高压直流输电线路，换电容量将达到4.6 亿千伏安，平高电气在特高压、超高压直流隔离开关和接地开关领域的生产制造能力在国内排名前列，处于寡头垄断地位，将确定性受益；（3）国家电网近年来力推特高压交流输电线路建设，尽管进展不顺利，但如果特高压交流开建，作为特高压交流GIS 核心供应商，公司将是最具弹性标的。
    投资建议：我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司2012、2013、2014 年实现营业收入分别为33 亿元、48 亿元、62 亿元，实现归属于母公司的净利润分别为1.37 亿元、2.4 亿元、3.64 亿元，对应EPS 分别为0.17 元、0.29 元、0.45 元，维持对公司的“买入”评级，目标价9.0~10.0 元。