■订单点评：公司在2012 年国家电网公司第六次集中招标中中标6.3 亿元订单，占2011 年的收入占比为24.9%，市场份额大幅提升。
    根据我们测算，2012 年平高电气约获得国家电网公司集中招标订单17 亿元，同比2011 年增长54%。公司在隔离开关和断路器的市场份额明显提升，750kV 组合电器增厚了公司的订单。
    ■超高压电网的建设再度重启是今年订单高增长的主要原因：据我们测算，本次招标总规模约为60 亿元，其中500kV 和750kV 的变压器金额约为10 亿元，500kV 和750kV 的开关设备招标金额约为11 亿元，对整体招标金额的拉动极大。我们认为要重视超高压电网建设对公司业绩的拉动。
    ■组合电器今年订单价格上涨明显，明年毛利率有望提高：根据我们了解到的情况，自从国家电网公司改变了低价中标的规则，一次设备价格上涨明显。2012 年的组合电器订单价格同比2011 年增长了10-20%。由于电网订单执行周期较长，我们判断明年公司的毛利率同比增长非常明显。
    ■特高压建设预期强烈：公司是上市公司中最受益特高压建设的标的。今年国家电网公司开工建设了2 直1 交特高压线路，加上国家电网公司明年初拟开工的三条交流特高压项目，对公司未来两年业绩拉动非常明显。
    ■投资建议：不考虑公司定向增发项目对业绩和股本的影响，我们预测公司2012-2014 年的EPS 为0.2 元0.5 元和0.66 元。维持公司“买入-B”的投资评级，6 个月内目标价10 元，对应公司2013年20 倍的市盈率。
    ■风险提示：1. 国家电网公司改变投资计划的风险；2. 特高压建设不达预期的风险。