事件：
    平高电气11 月11 日晚间公告称，拟以每股7.31 元的均价，向控股股东平高集团非公开发行不超过3.2 亿股，平高集团将以14 亿现金，以及不超过9 亿元的经营性资产以及3305.56 万出口退税款认购。本次认购股份资产主要包括平高集团为平高电气配套生产高压、超高压、特高压开关零部件涉及的经营性资产，14亿现金部分将投向平高电气天津智能真空开关科技产业园项目及补充公司流动资金。
    主要观点：
    1、资产+现金注入，体现大股东对公司未来发展信心及扶持决心
    从公司这次的非公开发行方案来看，公司这次设计非公开发行的资产主要由3 部分构成：（1）部分股份由平高集团以其持有的高压、超高压、特高压开关配套零部件相关经营性资产认购，资产作价预计不超过90,000 万元。（2）部分股份由平高集团以140,000 万元现金认购，用于天津智能真空开关科技产业园项目及补充公司流动资金。（3）由平高集团以平高电气根据相关政策收到的应转为国有资本金的重大技术装备进口退税税款3,305.5597 万元认购。
    从大股东置入开关配套零部件解决关联交易以及注入大量现金来看，大股东对公司未来发展充满信心，公司目前的价格底基本可以确立，随着公司未来注入业务的逐步成熟以及资产整合的进一步推进，公司未来将步入业绩快速增长期。
    此外，按照这次非公开发行股份测算，大股东对公司的控股比例提升至45%，公司的负债率进一步降低，为后续的大股东以最小代价的股权稀释去二级市场融资以及债务融资提供可操作空间。
    2、天津智能真空开关科技产业园项目介入配网领域，将再造平高是公司百亿销售目标的坚实注脚。
    该项目计划总投资252,669 万元，其中固定资产投资222,450 万元，铺底流动资金30,219 万元。项目资金来源为企业自筹119,199 万元，其中90,000 万元为本次非公开发行募集资金；银行贷款133,470 万元。
    主要以高电压、大容量真空灭弧室制造为核心业务，以智能、环保、节能、长寿命、免维护的智能气体绝缘金属封闭开关设备等高端智能化成套开关为核心产品。这些产品主要是和配网相关，切合电网未来配网投资逐步增大的方向，借助于国家电网平台，有望快速成为业内龙头。
    根据公司测算，本项目建成达产后，可实现年营业收入706,020 万元，利润总额60,305 万元。而平高电气2011 年销售额为25 亿左右，2013 年估计销售额在30 亿左右，如果该项目达产，年销售额将达到70亿，是公司目前销售额的2 倍多，且从产品的盈利情况来看，净利润高达6 个亿，净利率8.5%，远好于公司现有的传统产品的盈利能力，项目的建成将有效的提升公司的销售额和盈利能力。
    我们测算，该项目的建设期在2-3 年，投产期预计在1 年左右，项目有望在2014 年-2015 年开始成为公司主要的利润贡献点。届时项目有望接续特高压建设成为公司后续新的利润增长点，公司百亿销售目标不再是一种空想。
    3、5 亿现金补充流动资金有效降低财务费用同时可满足后续特高压建设的需求。
    在注入公司的14 亿现金中，其中5 亿用于补充流动资金。我们按照公司近期发的的5 亿短融的5.03%的票面利率估算，一年节约的财务费用高达2500 万元。
    同时，今年年底或者明年年初特高压交流线路开建的概率大，从公司目前的资金需求来看，5 亿现金的注入能够很好的保证特高压开建后公司对资金的需求，为公司后续营运的顺利开展奠定基础。
    4、注入资产开启股份公司全产业链开关之路，集团有望成为股份公司后续业务孵化器。
    从注入的资产来看，主要为金属结构件、数字化保护及控制设备、大功率弹簧机构、大型壳体、高端绝缘制品、精密冲压件、气液工程装置等，是公司目前开关配套的关键零部件。这些资产的注入一方面可以减少股份公司与集团的关联交易，降低了损害投资者的风险，同时注入的资产与公司的现有业务属于上下游关系，能形成良好的协同效应，保证产品质量和生产进度，提升公司的营运效率。另一方面，资产的注入为公司后续的集团外相关开关配套资产的并购提供借鉴，公司的开关全产业链战略之路开启。
    从集团销售额及资产额来看，扣除平高电气股份有效公司的销售额以及这次注入的资产，集团的可产生销售额的资产已经很少，我们估算，集团未来很有可能会作为一个业务孵化