投资要点：
    2012年业绩预告：预计12 年双汇发展净利润28.5-29.6 亿元，同比增119%-127%，EPS 约2.59-2.69 元，基本符合备考业绩预测。
    2012 年业绩增长主要受益于盈利能力的提高：12 年前三季度双汇毛
    利率同比上升4.2pct 至18%，猪肉成本下降和产品结构调整是双汇盈利能力大幅提升的主要原因。12 年公司通过提高鲜销率和白条销售占比，以此提高产能利用率、降低单位成本；同时主推中高端肉制品，前三季度“十大明星”产品销量占比为60%，较年初提高10pct。
    2013 年一季度业绩值得期待。相比12 年一季度，今年一季度宏观经济将有所回暖，而瘦肉精事件的负面影响也逐渐弱化，同时春节推后、旺季延长，预计终端销量同比上升是大概率事件。母猪存栏量12 年保持高位，预计13 年上半年生猪供应充足，猪价在旺季后或有所回落，成本优势依然显著。而由于产品结构调整以及销量恢复带来产能利用率的提高也将进一步推动盈利能力提升。预计13 年上半年公司业绩会有不错的表现，一季报业绩值得期待。
    积极拓宽销售渠道，保证销量持续增长：肉制品方面，今年公司将积极进军酒店餐饮市场，目前已在北京运作样板市场；冷鲜肉方面，公司加快专卖店的建设进程，计划13 年新增1.5 万家，数量较12 年翻一番；同时收编中小屠宰厂商为经销商，加大农贸市场的拓展力度。
    盈利预测与投资建议：双汇短期受益于成本优势和结构调整，而渠道建设和精细化管理等竞争优势保证其长期成长空间。预计12-14 年EPS 为2.68、3.46、4.19 元，给予13 年20 倍PE，目标价69.2 元， “增持”评级。