三季度业绩符合预期，基本面向上拐点显现
    业绩符合预期：净利润同比增长190%
    公司前三季度实现净利润21亿元（考虑资产注入），同比增长190%，符合我们之前报告中对下半年展望，即成本走低、结构升级，利润持续提升。我们估算三季度屠宰量头净利润接近50元，肉制品吨利润1700元左右，均达到近三年来较高水平。此外，我们预计公司肉制品销量也随旺季到来有所提升。
    预计股价催化剂：上下游发力，销量增长持续提速
    公司从年初至今因行业需求不振和管理层变动，影响了业绩表现及投资者信心。我们认为公司销量持续提升将成为股价催化剂，来自：1）上游鲜冻品：继续推行“5329”销售策略，加大对工厂附近农贸市场的开拓；2）下游肉制品：依托新产品，借助公司强大的渠道能力，销量提升同样可期；3）管理层调整后或将加大策略执行力度。
    看好公司未来经营策略：增量靠屠宰扩张、增利靠肉制品高端化我们认为公司未来会加快屠宰业务的投入，在国家政策支持下利用其品牌和渠道优势，大力发展冷鲜肉市场，加快市场整合。在肉制品方面，公司通过加强特殊渠道开发和提高产品高端化占比，不断提升肉制品的盈利能力。此外，我们期待公司的营销能力在未来能有所突破。
    估值：维持“买入”评级，12个月目标价为85元
    我们预计12/13/14年考虑资产注入后的EPS为2.81/3.70/4.85元，12个月目标价为85元，目标价的推导基于瑞银VCAM（WACC6.8%）。