1月12 日，双汇公布其2012 年业绩预增公告，平安观点如下：
    预告 12 年扣除股权激励费用后的基本每股收益为2.59-2.69 元。我们估计双汇12 年全年肉制品销量为155 万吨，上半年结构调整和渠道库存清理对肉制品销量形成制约。肉制品吨利润总额受益于猪价下行，全年平均约为1430 元。屠宰受制于私屠滥宰对渠道的占据、进口肉的冲击以及需求疲软，全年屠宰量约为1170 万头，屠宰头均盈利约为47 元。
    我们预计13 年生猪价格依然处于下降周期。在没有重大疫情扰动的前提下，按照生猪生长周期推断，猪价见底时点可能要到明年7 月前后，全年很可能呈现V 形走势。
    我们判断，近期内猪价环比上涨，主要是消费旺季到来的季节性因素。
    成本下行及产品结构优化带动单位利润提升。考虑到需求有所恢复、新产品的推出、渠道库存的清理，预计13 年肉制品销量约为175 万吨，增幅为13%。屠宰业务新的合作模式有利于屠宰集中度提升，但目前尚处于起步阶段，预计13 年屠宰量1340万头，增幅为15%。猪肉价格下行和产品结构改善有望带动肉制品吨利润总额提升至1600 元。预计13 年猪肉需求应较12 年有所恢复，且生猪均价有望继续下跌，屠宰头均利润可能做到55 元。业绩如果超预期，可能来自于13 年肉制品新品的推广成功或屠宰新模式推进顺利程度超预期。
    维持“强烈推荐”评级。按照双汇集团口径，初步测算12-14 年的业绩（全面摊薄）分别为2.68 元、3.33 元和4.19 元，对应净利增速分别为119%，24%和26%。 按照1 月11 日收盘61.51 元计算，动态PE 分别为23 倍、19 倍和15 倍。我们认为，13猪价下行可能性高，进口肉和私屠滥宰对定点屠宰企业的挤压力度有望减轻。看好新合作模式对龙头双汇发展屠宰量的提升，以及猪价下行带来的肉制品吨利提升，继续“强烈推荐”。股价催化剂可能来自于基数原因引起的13 年上半年业绩高增长。预计1Q13和2Q13 净利增速有望分别达到62%和59%。
    风险提示。重大疫病风险对生猪价格的影响；肉制品行业爆发重大食品安全事故的风险；经济增速下行，对屠宰和肉制品行业需求不利影响加剧的风险。