◆事件：FMTA 技术中试成功
    公司总承包的陕西华电榆横煤化工公司煤制芳烃中试项目试车成功
    ◆煤制芳烃技术具有市场空间大、成本优势明显和战略意义显著的特点：传统的芳烃工艺通过石脑油重整获得，煤制芳烃（FMTA）的技术路线是煤经甲醇制芳烃，其主要目标产物是对二甲苯（PX）。12 年我国的PX需求量约1350 万吨，进口量620 万吨，进口依存度约45%，故煤头的潜在市场空间巨大，而且能改变原油和PX 进口依存度高的不利局面。
    煤制芳烃技术生产芳烃的成本对应约70 美元/桶的油价，跟石脑油路线成本比具有明显的成本优势。比较煤制芳烃、煤制烯烃、煤制油三种新型煤化工路线，三者的成本相近，而PX 的价格要比丙烯贵15%，比柴油贵35%，故煤制芳烃的经济性能更好。
    ◆公司的煤制芳烃技术技术领先，对公司长期发展意义重大公司的FMTA 技术属于世界领先的新型煤化工技术，不仅可以降低我国石油对外依存度，还可以消化过剩的甲醇，具有明显的比较优势和重要的战略意义。同时FMTA 的先发优势也有利于公司建立巨大的技术壁垒。
    陕西华电榆横煤化工公司未来规划了100 万吨的项目，而100 万吨的煤制芳烃项目对应约280 亿的总投资额，这对公司而言，存在潜在的巨大总承包订单。该大单一旦获得，将带给公司跨越式发展的巨大机遇。
    ◆新型煤化工领域厚积薄发带来公司巨大的市场空间：
    公司在煤制芳烃、煤制乙二醇、煤制天然气等领域进行了长期的技术的储备，具有比较突出的技术优势，而且前期公司已做好了转型的准备和尝试。以煤制乙二醇为例，国内有500 亿的市场，公司已获得了约30 亿的总承包合同，1 亿的设计合同，预计未来还将持续获得新订单。
    ◆维持公司“买入”评级，给予目标价30 元：
    预计公司在2012~2014 三年的净利润复合增长率约30%，公司2012年、2013 年年底的在手订单将分别达到100 亿、150 亿，提供了公司跨越式发展的坚实基础。我们维持公司“买入”的投资评级，给予13 年30 倍PE 估值，给予目标价30 元。
    ◆风险提示：
    化工项目建设进度低于预期导致公司结算进度低于预期