第十三届瑞银大中华研讨会快评
    银保业务企稳，代理人生产率大幅上升
    我们认为2013年银保渠道应企稳。公司正在提高保障型产品的比重，这些产品无需和银行在储蓄率上展开竞争。虽然代理人数量的增长幅度可能很小，但其生产率有望继续大幅上升。代理人主要销售期缴产品，而非趸交产品。
    我们认为这应有助于公司在2013年调整产品结构。
    短期内财险市场不太可能出现重大整合
    虽然大多数小型财产保险公司都处于亏损状态而且财险行业的综合成本率可能上升，但2013年不太可能出现重大整合。那些不愿放弃财险业务的大公司、集团不时为小型财险商提供支持。整个财险行业的费用率可能上升。我们仍相信中国太保等大型财险公司在2013年将实现承保利润。
    资产配置预计保持不变
    尽管过去两年A股市场出现起伏，但我们预计公司不会调整投资资产的配置。此前公司的股票投资比重为10%，在可预见的时间内或大致保持该比率。
    估值：目前股价对应的2013年股价/预期内含价值比率为1.29倍我们用部分加总法推导的目标价为31.74元（不变），对应的2013年股价/预期内含价值比率为1.78倍，股价/新业务价值比率为18.0倍。重申“买入”评级。