◎事项：
    美国私募股权巨头凯雷集团计划出售所持中国太保剩余全部H股股份，套现至多7.90亿美元。包括此次出售在内，凯雷在太保的投资回报达5倍以上，是其有史以来获利最多的一次。凯雷计划以每股30-30.30港元的价格出售太保集团的2.03亿股H股，售价较太保H股周一收盘价31港元折让约2.3-3.2%。凯雷2005至2007年间以大约8亿美元现金收购了太保的17%股份，并于2010年底开始分批出售这些股份。在此期间，中国保险产品的强劲需求加上港股的一次牛市导致了太保股价的大幅上涨。仅过去一年，太保股价就飙升近40%，并于上周四创下52周新高◎主要观点：
    ?此次凯雷出清太保股份或由于自身资金紧张。目前海外市场都不景气，凯雷如要实现股东分红，就必须套现部分投资。
    ?保险行业整体仍有估值修复空间。从行业估值来看，部分保险企业在2008年底和2011年底达到估值底部，而目前则处在全部的底部。2012年的行情是金改预期和业绩下滑所致。随着去年保险公司普遍大幅计提减值准备的完成及未来递延所得税、大病医保以及城镇化带来的潜在政策红利预期，行业估值仍有继续修复的空间。
    ?太保寿险质量高，未来有望受益政策红利。从太保自身来看，前11月，国寿、平安、太保和新华的寿险保费收入分别同比增长-0.8%、8.32%、0.23%和3.89%；个险新单情况方面，前11月国寿、平安、太保和新华的增速大约为-3%、-20%、11%和-3%。上述数字显示太保整体寿险保费增速虽然不是特别高，但保费增速的质量要明显高过其他三家险企。同时，太保也是税收递延型养老险放开后的最受益公司。预计公司明年利润率的提升水平将高于同业，新业务价值增速将在5%以上。目前公司的估值水平略高于行业，但考虑到新业务增长潜力和政策红利预期，估值仍有上行空间。
    ?基本面未变，建议投资者把握低吸机会。