投资要点：
    个险：明年新单有望增长5-10%。下半年保费和产能有望维持两位数增长，营销员年底有望正增长，推力在于：产品结构优化，价值率高的产品占比提升；人力结构优化，20多万的人力进行分层管理，绩优人力通过激励推动，健康人力通过基础管理和加强出勤。
     新产品推动个险保费和价值提升。第五代金系列产品11月份上市，与国寿新康宁相比，该产品保障范围比较广，加了轻症，客户感受更好，从责任的角度，和国寿新康宁差不多；主险是分红险，附加险是重疾险，主附险捆绑实现保额分红的递增是优势；边际利润率比之前的分红产品要高一点。销售刚起步，到明年1月份可以到正常平台，短期有望贡献10%的个险新单，长期贡献占比将升至30-40%。
      银保降幅将收窄，有望持平，但有压力。银保这块确实很难，还是得靠天吃饭，具体情况要取决于监管环境、宏观环境上是不是配合，但我们判断明年银保的外部环境应该不会进一步恶化，持平还是有可能的；太保会在高价值产品方面做文章，降低价值降幅的速度。 
     费率改革难挡产险综合成本率上升趋势。三季末太保综合成本率升至95.5%，明年会有个费率改革，整体价格可能会上升，仍不能完全抵消成本上升，预计综合成本率还要进一步上升。 
      3季末权益仍有有80多亿净浮亏。权益以防御为主，3季末权益有80多亿净浮亏，债券有3个多亿浮亏，四季度仍有减值压力。 维持增持评级和目标价28元。明年寿险增长仍较困难，但我们预计情况会较今年好转，目前估值安全，预计太保12-14年EPS分别为0.62/0.96/13.2元，目标价28元，增持评级。