投资要点：
    2012年业绩稳定成长：2012年全国智能电表招标量依然维持较高的水平，比预期招标量略高，因此，东软载波2012年全年主营业务我们预期将维持稳定的增长，同时高新技术软件企业退税以及利息收入，我们预期公司2012年全年净利润增速基本符合我们22%增长的预期，如果高新技术软件企业退税提前确认，净利润可能会略超预期。
    2013年一季度业绩维持稳定：由于2011、2012年连续2年智能电表招标量维持高水平，我们预计2013年1季度公司芯片出货量继续成长的概率不大，而且1季度的芯片出货量基本是上一年度4季度未交付的产品，因此，我们预期2013年1季度公司业绩维持与2012年1季度大致持平。
    外延式扩张预期进一步加强：尽管公司近期资产收购因为价格原因最终未能成行，但是，我们认为，公司进行外延式扩张的预期将进一步加强。由于公司载波通信芯片当前应用范围还相对较窄，因此，公司急需在相关领域进行扩张，公司现金流充裕，因此，外延式扩张成为一条捷径，公司将继续寻找相关标的。
    照明控制或将是载波芯片应用新的方向：由于载波通信芯片智能控制的便利性，因此，在LED路灯控制以及损坏检测、家庭照明系统智能控制等领域，载波芯片应用模块逐步成熟，我们预计在此领域载波芯片将会得到普及应用，公司自身也积极开拓载波芯片应用，在照明控制、自动控制、智能家居等领域开发出应用模块，积极开拓市场，2013年预计在照明领域最先看到载波芯片的应用。
    维持“买入”的投资建议：我们预计公司2012年、2013年、2014年的净利润分别为2.5、3.15、3.95亿元，同比增长22.62%、25.96%、25.44%,对应的EPS分别为1.14、1.43、1.8元，PE分别为22、17、14倍。2013年公司外延式扩张进一步加强，同时载波芯片新的应用越来越明朗，维持“买入”的投资建议。