投资要点：
    五粮液公布2012 年业绩预增公告,略超市场预期。公司预计2012 年将实现归属于母公司股东净利润95-98 亿元,同比增长54.28%-59.16%，实现每股收益约在2.50-2.58元，该业绩略高于我们与市场的预测，我们之前预计公司2012 年EPS 在2.48 元。
    提价、销量的稳定增长以及成本费用的控制推动公司2012 年业绩高增长。公司于2011 年9 月提升高档酒出厂价30%，接着于2012 年7 月提升高档酒的团购价格以及系列酒的出厂价，平均提升幅度在10-15%，连续的提价成为公司2012 年收入实现较大增长的主因，预计收入增速将超过40%；另一方面公司2012 年对公司的成本和费用进行控制，3 季度费用率出现下降，预计4 季度该趋势继续，推动公司盈利能力的提升以及业绩的高增长。
    公司于2013 年将继续提高出厂价，但渠道处于去库存阶段，销量增速可能下降。公司于2013 年1 月提高其超高端产品1618 的出厂价到900 元，提价幅度达到30%，同时公司计划于2013 年2 月提高其高档产品52 度五粮液的出产价格10%。但由于前期经济增速放缓以及三公限酒等原因，元旦之后经销商仍处于去库存的阶段，提价并未有效传到终端，而公司为实现提价，在短期内可能会控制出货量，预计公司2013年的销量增速将有所下降。
    盈利预测和投资建议。公司认为在三公限酒政策加强的影响下，公司高档酒的销售增速可能有受到一定的负面影响，但公司的提价仍能帮助公司实现2013 年业绩的一定增长，我们维持公司2013 年25%左右的业绩增速，我们预计公司2012-2014 年的EPS 分别为2.57、3.21 和4.02 元，相对于目前股价的估值为11、9 和8 倍，估值处于历史低位，维持买入评级。
    风险提示：三公限酒政策加强导致公司产品的销售增速低于预期。