事件：
    五粮液公布 2012 年业绩预增公告，预计2012 年归属于上市公司股东的净利润为95 亿-98 亿元，YoY 54%-59%，EPS 约2.503 元-2.582 元，我们的业绩预测正好处于其范围下限。
    对此，我们点评如下：
     预计 4Q 收入增长36%，提价贡献明显：我们预计全年收入在270-280亿之间，YoY 约为35%；4Q 单季度收入约为64 亿元，YoY 36%。
    公司去年9 月提价30%在今年报表体现，同时对5 月后新招经销商提价6%（659 元提至699 元），提价对全年业绩提升贡献较大；
     高档酒仍是主要增长动力，系列酒下半年增速放缓：预计高档酒收入全年YoY 为37%，下半年YoY 约为36%，考虑到提价因素，下半年发货量有所放缓。全年五粮液销量约为1.6 万吨，YoY 10%，提价贡献约25%。系列酒上半年增长106%，全年增速约为20-30%，销售不均衡导致下半年增长放缓；
     4Q 净利润增长放缓，或为抵御行业不景气增加费用投放：公司4Q净利润约为17-20 亿，净利率27-29%，YoY27-49%，相比前三个季度有所下降，而高档酒占比并未下降（毛利率不会下降），因此应为公司增加市场费用投放，以抵御行业景气度下降带来的冲击；
     今年 2Q 如果宏观经济开始好转，13 年30%增长仍可期待：公司在1218 会议上提出营收增长30%的目标。综合调研信息，我们判断1618将控量提价，供货量将在3000 吨基础上有所下调，价格提高30%；52°五粮液提价10%，销量增加约10%，收入约增长20%；系列酒保守预计保持20-30%的增长。若2Q 开始宏观经济见底导致消费回暖，公司仍有可能完成全年30%的营收增长目标。
     盈利预测、估值与投资建议：小幅下调2012 年的收入、上调净利润。
    预计12-20 年收入分别为274 亿元、343 亿元、414 亿元，YoY35%、25%和20%，归属母公司的净利润分别为97 亿元、117 亿元、139亿元，YoY57%、21%和19%，对应EPS 分别为2.54 元、3.08 元和3.67 元，维持12 个月内目标价位43 元，维持“买入”评级