公司实现归属于母公司股东净利润347.08 亿元，同比增长36.1%，加权平均净资产收益率达26.6%，创上市6 年来最高水平。
     1．公司营收增长高于预期。四季度公司营业收入环比增长8.06%，连续7 个季度环比增长；公司全年营业收入同比增长46.4%，主要因净息收入增幅超40%、中间业务收入增速超50%。公司净息收入增速明显高于同业，主要因贷款快速增长（前三季度增幅达16%）、同业资产较快增长及结构调整带来非信贷资产净息收入大幅增长。成本方面，四季度营业支出环比增长30.74%，主要因业务管理费用季节性增加（前三季度成本收入比为24.13%，10、11 年平均为32.43%），但全年成本收入比同比下降3-4 个百分点，对业绩增长贡献较为明显。
     2. 不良上升风险缓和。 公司年末的不良率为0.43%，同比提高5 个PB, 但较三季度环比下降0.02 个百分点，预计三季度是本轮不良反弹的高峰，四季度新增不良额明显减少（Q1、Q2、Q3 不良贷款分别环比增加3.21 亿、1.75 亿和9.43 亿），不良增长的趋势已经得到缓和。由于今年拨备增提力度大，拨备覆盖率已达466%, 拨贷比为2%，同比提高56 个基点。 
    3 非公开增发顺利完成，资本实力显著增强。此次非公开增发公司发行股份19.15 亿股，发行价格12.36 元，融资净额为235.32 亿元。中国人保成为公司第三大股东，持股比例为4.98%。中国人保与公司的资本合作未来有望向业务领域合作拓展，推动公司综合经营的发展。
     4.不良贷款环比增22.4% 不良率仍为行业最低。三季度末公司不良贷款余额为51.55 亿元，比年初增14.39 亿，比6 月末增9.43 亿，但公司不良率只有0.45%，为上市银行最低水平，不良容忍度具有放松空间。 报告期内公司继续保持了较大拨备计提力度，拨贷比提高至1.95%。
    5．投资建议。上调盈利预测，预计13、14 年净利分别同比增长10.45% 和17.15%，全面摊薄EPS 为3.02 元和3.54 元， 目前股价对应13、14 年PE 为5.56 倍和4.74 倍，对应13 年的PB 为1.05 倍，估值仍然很低。考虑到公司管理层积极务实且具有较强执行力，其条线化专业改革有望在未来几年带来改革红利，我们看好公司的发展前景，给予强烈推荐-A 的评级。