最新消息
    兴业银行发布业绩预告称，该行2012 年税后净利润为人民币347 亿元，同比增长36%，较我们/路透全年市场预测分别高20%/13%，我们认为这可能得益于收入/拨备前营业利润/费用/已公布不良贷款好于预期。
    分析
    兴业银行2012 年营业收入为人民币876 亿元，较我们的预测高11 个百分点，可能缘于净利息收入和手续费收入双双高于预期（就净利息收入而言，同业业务带动生息资产扩张；总资产达到我们全年预测的110%）。营业收入季环比增长9%，而平均总资产增长8%。这表明四季度净息差可能环比持稳或小幅扩张（三季度净息差2.61%），可能得益于其涵盖同业业务、国债和资产管理的旗舰金融市场部门。我们认为费用可能好于我们的预期，因2012 年前9 个月营业费用占我们全年预测的63%，低于去年同期的65%。尽管截至四季度的不良率为43 个基点，较三季度/我们的2012 全年预测分别低2 个/10 个基点，我们认为兴业银行2012 年信贷成本可能略高于我们90 个基点的预测（2012 年前9 个月为104 个基点）。
    潜在影响
    我们维持强力买入和基于市净率的12 个月目标价格人民币19.80 元不变。原因是：1) 该行同业业务的净资产回报率较高，对其生息资产、存款、拨备前营业利润和手续费收入增长高于同业构成支撑；2) 业绩预告显示其执行状况稳健。上行/下行风险：GDP 好于/差于预期，宏观紧缩政策。