12 月29 日，科伦药业（002422）公告全资子公司科伦国际拟分别以5.25 亿港元受让君联实业和中华药业各自持有的1.8 亿股利君国际，本次转让完成后科伦国际还将通过公开市场和其他合法方式购买利君国际股份的资金总额不超过港币14.13 亿元，合计持有不超过利君国际公开发行30%股份。我们对此次事件的点评如下： 溢价收购利君国际，产业整合助推等强战略实施。公司以近20 亿人民币溢价收购利君国际，是公司进一步优化完善输液及抗生素全产业链产品体系的重要举措，更是公司顺势进行产业整合、快速推进等强战略的践行，同时符合产业整合双赢的结果。长期来看，将显著提升公司综合实力和核心竞争力，有助于公司等强战略的实施。 强化区域布局及结构升级，提升大输液业务竞争力。利君国际输液产品2011 年销售收入10.36 亿港元，其销售优势区域京、津、冀等地区正是公司的薄弱地区，收购有利于优势互补，同时利君国际的输液产品以非PVC 软袋与PP 塑瓶为主（1-9 月占输液收入81.5%），本次收购契合公司输液产品软塑化升级方向，有助于输液产品结构的进一步优化，提升公司大输液业务的综合竞争力。 收购增强公司抗生素全产业链竞争优势，有助于国际化战略的实施。公司通过完善抗生素全产业链积极推进非输液业务的发展，利君国际经营抗生素多年，其品牌知名度高、产品线丰富，公司新疆项目将有效提升双方制剂产品的市场竞争能力，协同效应将显著增强公司抗生素全产业链竞争优势。另外，科伦坚持立足国内市场与国际化扩张相结合的发展战略，利君国际输液及非输液产品出口业务良好，是国内制药业出口十强企业中唯一的输液企业，此次收购也有助于公司国际化战略的实施。 公司目前具备估值优势，维持增持评级。
    我们看好受益输液行业整合预期下的龙头企业及公司抗生素全产业链业务的低成本优势。预计2012/13/14 年EPS 分别为2.32/3.03/3.55 元，对于当前股价的PE 分别为24.6/18.9/16.1 倍，具备一定的估值优势，给予"增持" 评级。