投资要点：
    公司在滇西北地区地位更加稳固。本次募投项目香巴拉月光城、茶马古道奔子栏精品酒店、玉龙雪山游客综合服务中心分别位于香格里拉县独宗克古城、德钦县梅里雪山脚下、玉龙雪山甘海子游客集散中心。项目所在地2011 年游客数量分别达到613.2、30、267.8 万人，市场基础较好。项目完成后，公司在滇西北地区旅游龙头地位更加稳固。
    募资项目将于13-15 年进入收益期。玉龙雪山游客综合服务中心将于13 年7 月实现运营；奔子栏和月光城项目将于2015 年实现运营。年均贡献利润分别为1142/336/4286 万元。同时，和府酒店二期项目将于3 月份完工， 5 月份实现运营；南门综合服务区项目5 月份完工，进展顺利。
    2013/14 年业绩将摊薄30%。预计发行最晚将于2013 年6 月底结束，发行后，13/14年加权平均股本将分别增至约1.9 亿和2.16 亿股，EPS 将摊薄至0.83/0.81 元。
    预计长期增长趋于稳健。丽江是新兴休闲游胜地，公司是丽江区域最强的综合旅游集团，拥有核心景点玉龙雪山索道，且不断拓展餐饮和旅游综合服务产业链，处于快速扩张阶段。但《印象 丽江》、酒店业务及新建项目无绝对垄断地位，预计15年后增长趋于稳健。
    投资评级：虽然非公开发行后将摊薄业绩，但公司发行价格不低于14.88 元/股，对股价有一定的支撑。给予公司“推荐”评级，目标价格17 元。