点评
    提价获批利好公司2013年业绩。根据公告，公司在公示期1个月后将执行新票价，有可能在春节执行新票价。根据雪山大索道的历年游客人次，2008年游客人次在69.86万人次，2009年为66.84万人次，2010年为16.12万人次，2011年为89.68万人次，2012年半年报显示为49.80万人次，按照2013年接待人次在99万人次计算，可增加营业收入2500万元左右，增加利润大概在1800万元左右，按照总股本163.8百万计算，可增厚每股收益在0.11元左右。
    对外投资步伐越来越快长期利好，短期挑战公司业绩。公司9月21日公告设立了全资子公司，在香格里拉投资，在《香巴拉月光城项目投资开发合作意向书》基础上，公司对独克宗古城金龙社区投资开发“香巴拉月光城项目”，建设内容包括高端度假酒店和藏文化风情体验区。同时，公司也发布中期票据获准注册公告，公司发行中期票据注册金额为3.4亿元人民币，注册额度自通知书发出之日起2年内有效，首期发行应在注册后2个月内完成。10月8日，公司首期中期票据发行结果公告显示，第一期票据发行了2.5亿，完成了注册金额的74%，还有9000万元的额度，发行期限为5年，发行利率为7%，起息日为2012年9月28日，按此公告，2012年增加财务费用在437万元左右，2013年增加财务费用在1750万元左右。如果此次大雪山索道提价2013年顺利执行，提价效应将和增加的财务费用抵平。三季报显示，公司发债率为38.10%，短期看，负债比例还比较合理。我们认为公司对外投资步伐加快，公司融资需求加大。我们认为由于公司对外扩张步伐加快，公司未来将可能存在融资需求。分析公司三季报资产负债表，我们可以看出，公司的负债和所有者权益合计为15.90亿，货币资金总额为5亿左右，不计算香格里拉项目的总投资额，而公司就泸沽湖景区总投资就在14亿左右，和公司的总资产基本相配，我们认为，虽然公司发行了中期票据，但公司未来对资金的融资需求会逐步加大。
    盈利预测和估值：我们认为公司在注入印象丽江51%股权后，公司的产业链进一步完善，公司的收入和利润结构发生了巨大变化，盈利能力也得到了大大提高。印象丽江未来稳定增长有保障。中报显示公司在大索道和演艺双轮驱动下业绩增长20%。三季报显示，公司的收入同比增长86.87%，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长96.23%，公司预计2012年度归属于上市公司股东的净利润变动区间（万元）：11701.84至15212.40，同比增长0%至30%。我们认为丽江的旅游人次在未来将保持增速在10%左右，公司的收入增长在旅游人次增长的基础上凸显的还是来自人均旅游消费的增长，随着公司业务服务单元的多元化，营业收入和营业利润的增速将会超过旅游人次的增长。我们认为不考虑大索道提价，公司将享受旅游人数增长10%的量增，也不考虑公司最近要大规模投资将要产生的财务费用，不考虑和府酒店二期项目明年年初投运带来的开业费用和折旧摊销金额的增加。公司于9月27日发行了2012年度第一期票据，发行票据和大雪山索道提价我们认为对公司2012年业绩影响不大，对业绩的影响主要体现在2013年和2014年，我们认为大索道提价可以弥补酒店开业带来的利润下滑和发行中期票据带来的财物费用，我们继续维持公司的盈利预测，给2012年每股收益为0.86元，2013年每股收益为0.96元，2014年每股收益为1.08元，按照股价16.86元为标准，对应PE为20倍、18倍和16倍。我们认为公司未来投资步伐加快，短期对公司业绩增长带来挑战，同时对资金的需求加大，未来存在融资需求，但长期利好公司，对外投资不仅提升了公司的长期可持续发展能力，而且也完善了公司的产业链，公司发展大丽江的雄心较大。综合考虑，我们继续维持公司“增持”评级。
    风险提示：自然灾害、经济下滑风险、酒店竞争激烈、投资扩张失败风险、索道提价方案没有通过，其他不确定风险。