报告摘要：
    公司与宁蒗彝族自治县人民政府、丽江泸沽湖省级旅游区管委会签订框架合作协议。拟投资9 亿元于牛开地度假村项目：含国际品牌酒店、会议中心、民族文化体验区、高端度假物业、餐饮中心、水疗中心等，总建筑面积6 万平方米；拟投资5 亿元于里格精品度假村：含国际品牌奢华精品酒店、水疗中心、民族风情主题休闲街区、高端餐饮中心等，总建筑面积约4 万平米。
    里格村为泸沽湖核心景点、牛开地村离湖区距离较远，2013 年泸沽湖机场通航有望快速提升游客数。牛开地自然村，属于山区，距泸沽湖景区里格湾约100 公里；而里格村位于丽江市宁蒗县泸沽湖的北侧，东西南三面环水，形成了以里格半岛为核心的“里格湾”，为泸沽湖景区的必去景点。泸沽湖景区一季度与上年同期相比，游客人数与旅游收入均实现大幅增长，一季度购票人数 4.32 万人，门票收入401.39 万元，景区共接待游客 18.5 万人次（含四川方面进入），综合收入 6475 万元。当前，丽江至泸沽湖的二级路正在施工，修缮完成后丽江-泸沽湖单程车程4.5 小时，同时，泸沽湖机场将于 2013 年开通，有助于旅行社开拓香格里拉-丽江-泸沽湖的滇西北环形路线，借助丽江较大的游客底量，泸沽湖游客有望快速增长。
    公司资金需求大，未来股权融资及对外股权合作可能性较大，新项目对2012 年业绩并无影响。我们认为短期内新项目对公司影响偏中性，长期来看或将有政策面支持及资源收购方面的倾斜为公司带来利好。
    预计2012-2014 年EPS0.80 元、0.99 元、1.10 元，维持增持评级。