丽江旅游(002033.CH/人民币18.69, 买入)近日发布公告：2012 年11 月16 日，公司与宁蒗彝族自治县人民政府、丽江泸沽湖省级旅游区管理委员会签订《宁蒗县泸沽湖牛开地度假村、里格精品度假村项目框架协议书》，协议书主要内容如下：
    公司将在泸沽湖景区（所选定范围内）投资建设牛开地片区度假村、里格精品度假村两个项目。项目所需土地约25 公顷（其中：牛开地项目18 公顷、里格项目7 公顷、所有用地均以实际用地数为准）。项目总投资预计14 亿元，项目启动的先决条件是：《玉龙雪山国家风景名胜区泸沽湖片区详细规划》和《宁蒗县土地利用总体规划2010-2020 年》获准审批及用地权属无争议后动工建设。据了解，上述规划的审批主体是国家住建部以及云南省国土资源厅。另外，项目前期涉及征地以及拆迁等事宜，因此短期迅速启动的可能性很小。项目总投入资金规模较大，但总建设周期为2 年，分步建设、循序渐进。公司短期内为该项目建设启动再融资的可能性不大。假定2013 年可以动工，最快也需2014 年底或者2015 年才能开业，因此短期业绩影响很小。
    泸沽湖位于四川省凉山彝族自治州盐源县与云南省丽江市宁蒗彝族自治县之间，距丽江古城200 多公里，素有“高原明珠”之称。2009 年11 月，泸沽湖景区被评定为AAAA 级风景名胜区，门票为100 元（学生票半价）。截至2012 年10 月，泸沽湖景区共有宾馆、饭店和民居接待户 93 家，有客房 2,020间，总床位数 4,100 床。
    2012 年 1-9 月泸沽湖景区购票人数为 24 万人，门票收入 2,215.7 万元，实际有效票价92 元左右。景区共接待游客 58.6 万人次（含四川方面进入），综合收入 2.46 亿元。与去年同期相比，购票人数增长了 120.1%，门票收入增长了136.14%，综合收入增长了 148.32%。从数据可以看出，由于开发相对较晚以及交通不便等多重因素，相对于国内顶尖一线景区，泸沽湖景区的客流接待量相对较小，但同比增速很快，未来成长空间较大。另外，泸沽湖机场预计将于2013 年通航，机场距离泸沽湖景区约25 公里，交通便捷性的提升将大幅增加客流接待量。
    泸沽湖管委会的规划中提到：2015 年景区接待能力达到 150 万人次，景区门票收入争取突破 1 亿元，旅游综合收入达到 20 亿元。
    我们看好云南省以及丽江周边丰富的旅游资源群、旅游资源群催化下的持续高景气度以及较长的人均停留时间。公司现有的玉龙雪山索道、《印象丽江》演艺以及高星级酒店等核心业务基本面良好。同时，公司产业链拓展快速推进，甘海子雪山餐饮、丽江古城南入口项目、香巴拉项目、泸沽湖项目等将陆续落地，期待各项目如期开业以及业绩贡献；暂不考虑新项目建设以及盈利的情况下，我们维持公司2012-14 年每股收益0.87 元、1.04 元和1.23 元的盈利预测，维持买入评级。