要点： 目前政策仍然对行业保持温暖：无论从国外太阳能热利用较为发达的国家，还是我们自己的发展目标来看，行业都仍未到天花板。只是增速将放缓，并且结构性偏向工程市场。 公司经营良好，"热水银行"志存高远：公司四季度以来销量较快增长，经销商大会的订货金额相比去年也有大幅增加。远期来看，"热水银行"赋予了公司所处行业更大生命力，一方面公司将在商业模式上有所创新，从单纯的产品销售向BT、BOT、EMC等变化，另一方面将实现民用向工业用热水系统的跨越，迎来更大的市场空间。 行业已在整合，利好龙头企业：几方面因素已经在推动整合的进行：消费者对大品牌的青睐；工程市场崛起带来更高门槛；渠道资源向大厂商集中。加上一些事件性和政策性因素影响，未来龙头企业份额将逐步提升。 日出东方股价被低估：根据我们的盈利预测，从PE估值来看和可比公司并无优势。但公司账面大额现金目前还未产生业绩贡献，PE方法将低估公司的"现金价值"。 未来成长还看资金运作：公司在手现金30亿，未来使用是否得当将直接影响公司的长期发展。我们预计公司未来主要有几点资金投向：第一，工程销售队伍方面的投入；第二，广东的空气能项目；第三，向上游延伸，例如强化热水控制系统相关技术；第四，不排除公司采取一些收购进行横向扩张，一方面带来盈利的增长，一方面带来技术的互补。 风险提示：宏观经济复苏乏力导致产品需求不振；市场竞争风险；政策风险。