事件：
     日出东方（603366）公布中报，2012 上半年实现营业收入16.6 亿元，同比增长11.7%；实现净利润1.97 亿元，同比增长3.7%，EPS0.56元，低于预期。
    点评：
     主要增长点城市工程市场、海外市场发力不明显 太阳能热水器市场集中度较低，根据中国农村能源行业协会太阳能热利用专业委员会的统计，2010 年全行业共有生产企业2800 多家，但销售额超过20 亿元的龙头企业只有三家。随着“家电下乡”政策的终止，农村市场增速有所放缓，行业将步入整合期。公司主要增长点城市工程市场、海外市场发力不明显。公司上半年实现营业收入16.6 亿元、同比增长11.7%；实现净利润1.97 亿元、同比增长3.7%。其中工程项目占比不足10%，海外市场业绩贡献萎缩明显。
     毛利率基本持平 公司产品毛利率35.4%，同比提升0.1 %。主要是由于公司真空管部分自产，自产比例逐年大幅提高。公司主要原材料成本占营业成本的比例均在60%左右，公司利用自身规模优势提高上游议价能力，毛利率具有持续稳定性。
     销售费用大幅上扬 销售费用率16.5%，同比上升3 %，主要是由于公司加大了宣传和员工激励，广告宣传费和工资福利及附加大幅上升。
     风险提示公司所处行业处于整合阶段，市场竞争激烈。
     盈利预测 鉴于判断公司所处行业处于待整合阶段，无序竞争突出。
    下半年节能补贴效果将有待逐渐显现。预期2012、2013、2014 年每股收益1.06、1.30、1.62 元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2012 年15 倍PE 较为合理，维持公司“增持”评级。