◎事项：
    公司2012 年8 月12 日公布半年报称：公司2012 年上半年实现的营业收入为16.6 亿，同比增长11.69%，实现净利润1.97 亿，同比增长3.34%。
    其中，零售太阳能热水器增幅平稳，工程太阳能热水器和工程-太阳能热水工程系统增幅较大，毛利率水平都略有提升。
    ◎主要观点：
    受经济不景气，房地产业低迷影响，零售太阳能热水器增长放缓。2012年上半年，全球经济持续11 年的不景气，中国经济增长放缓，房地产行业仍然疲软，造成公司零售太阳能热水器增速放缓，营业收入增长仅8.6%，低于预期。公司积极调整策略，在工程太阳能热水器及太阳能热水工程系统加大投入，这两块业务营业收入增长幅度分别高达68%、100%。
    成本控制好，毛利率有所提升。公司2012 年上半年毛利率仍然维持较高水平，为35.43%，比去年同期增加0.13 个百分点。主要原因在于：上半年金属价格持续下滑，使得公司原材料价格有所下降，同时通过技术改造，原材料耗用量进一步降低；另一方面，公司真空管自给率较高，进一步节省成本。
    现金流状况良好，运营能力优于同行。公司5 月份成功上市，超募资金7.8 亿，公司现金流状况良好。另外，公司存货周转天数和应收账款周转天数显著低于同行，运营能力强。
    “节能家电补贴政策”出台，公司将进一步受益。随着国家“节能环保政策”及“节能惠民工程”等推动，龙头企业将进一步受益。公司产品80%能够达到二级标准以上，50-60%以上能够达到一级水平，多数享受补贴。作为国内第一家光热上市企业，公司品牌效应将进一步提升。
    盈利预测与估值：我们预计公司2012-2014 年能够实现的EPS 分别是：1.16、1.44、1.85 元，对应目前股价，PE 分别为：15、12、9 倍，我们看好公司在工程方面产品的空间，积极关注。