投资评级与估值：短期受行业景气度下行影响，未来看行业集中度提升与工程业务突破，首次给予“增持”评级。1H12 由于宏观经济以及家电下乡部分地区退出等因素影响，行业整体景气度下行，短期拖累公司业绩；但随着补贴新政延续行业景气，公司有望受益于行业回暖与高门槛新政带来的集中度提升；此外，公司新增渠道的外延扩张与工程业务的高增长将使得下半年业绩增速有所提升。我们预计公司12-14 年EPS 分别为1.02 元、1.28 元和1.61 元，目前股价（16.81 元）对应12-14 年PE 分别为16.5 倍、13.1 倍和10.4 倍，首次给予“增持”评级。
    行业景气度下行，收入、净利增速显著下滑。公司12 年中报实现总营收16.6亿元，同比增长11.7%，归属于上市公司股东的净利润1.97 亿元，同比增长3.3%，摊薄后EPS 0.49 元，收入、净利润增速均显著下滑，低于市场预期。
    每股经营活动产生的现金流量净额为0.67 元，同比由负转正。公司同时预告1-9 月净利润增长5-10%。