事项：
    安洁科技12月21日发布公告：公司的“新型电子产品（平板显示器）专用绝缘材料生产技改项目”被列入2012年度苏州市级工业产业转型升级专项扶持项目，将获得奖励金额人民币225万元，分期拨付，本次拨付金额为人民币112.5万元，待项目完工验收通过后再下达剩余资金。
    点评：
    奖励金额增加营业外收入，对业绩影响不大。
    此次“新型电子产品（平板显示器）专用绝缘材料生产技改项目”被列入2012年度苏州市级工业产业转型升级专项扶持项目所获225万元奖金将列入公司的营业外收入。公司前三季度营业外收入为278万元，对净利润贡献不大，此次奖励金额225万元，按15%的所得税率测算，增厚公司业绩0.016元，影响不大。
    公司短期面临苹果增速放缓及限售股上市流通压力。
    近期从市场反应苹果公司成长速度有放缓迹象：iphone5推出从设计和销量上均低于市场预期，16日宣布在中国大陆上市3天卖出超过200万只，但销售情况仍低于之前iphone及iphone4s上市的市场反应；2012Q4欧洲市场iphone5销售遇冷，估计出货仅占全球25%；近日市场传出由于iphone5需求不达预期，苹果公司将削减2013Q1给供应商订单，导致花旗等多家机构下调苹果公司目标价，苹果产业链公司也面临较大压力。我们认为安洁科技目前产能50%左右供苹果，安洁供货产品大部分为ipad系列，且苹果新推出的ipadmini安洁科技供货占比较高，市场普遍预期明年ipadmini销售情况良好，从实际销售来看也是如此，公司业绩短期变化不会太大，公司在2012Q3季报中做出了业绩指引：2012年净利润变动区间在15680~18710万元之间，对应eps1.31元~1.56元，但是受苹果产业链影响，公司面临估值压力。
    此外，公司2012年11月26日共有约1152万股限售股解禁上市流通，占总股本的9.60%，对公司股价短期也形成压力。
    公司长期趋势仍然看好。
    公司主营笔记本电脑、平板电脑、手机等消费电子产品中使用的内部和外部功能性器件，受益于轻薄化趋势，消费电子产品物理空间越来越小，但对功能的要求越来越高，局部功能性补强的需求越来越大，行业趋势整体向上明显；且整个消费电子供应链都有封闭化的趋势，对于供应商的选择从代工厂转到品牌厂，由品牌厂商指定料件、出货量、价格等情况，为安洁科技这样的国内器件厂崛起提供了重要的产业背景。
    公司具有较强的竞争优势，凭借参与客户早期设计、成本控制、较强的原材料议价能力、快速响应能力，在激烈的行业竞争后脱颖而出成为行业领先企业，这种行业竞争格局我们认为是稳定的。
    公司客户优质，包含苹果、联想、微软、谷歌、帮诺等诸多公司，下游产品包括平板电脑、笔记本电脑、超级本以及iTV等，我们认为功能件产品种类繁多且周期性短，占终端产品比重较小，只有1~2%，因此下游厂家更关注的是供应商产品的质量、产能、反应速度，特别是需要供应商早期就参与设计过程，因此一旦进入后就很稳定。我们认为2013年平板电脑市场增长速度加快，超级本也有望在下半年爆发，从中长期来看，公司具有的竞争优势保持公司在行业内的竞争地位，争取更多的下游客户，业绩稳定增长。
    盈利预测与投资评级。
    虽然公司短期面临下游苹果增速放缓及限售股上市压力，四季度仍然存在波动的可能性，我们预测2012~2013年EPS分别为1.50元和2.17元，按照2012年12月20日37.55元收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为25×和17×。我们维持公司“买入”评级，给予49.91元的目标价，对应2013年23倍PE。
    风险提示：
    新客户开拓低于预期。平板和超级本需求进展低于预期。