投资要点:
    1-9月实现净利润4.21亿元，业绩符合预期
    2012年1-9月，公司实现营业总收入4.21亿元，同比增长20.2%，实现净利润1.29亿元，比去年同期增长61.91%，对应EPS1.08元；其中第三季度实现营业总收入1.66亿元，同比增长9.01%，实现净利润4745.21万元，同比增长35.95%，业绩基本符合预期。
    三季度营收略受大客户新品延迟影响，四季度毛利率料将回升
    三季度，公司营业收入略低于市场预期，我们认为主要是因为大客户苹果的新产品(iPhone5、MacBook Pro和iMac)受生产问题推迟约1至2个月发布的因素。考虑到圣诞节临近，大客户产品出货量将有迅猛提升，我们预计公司四季度收入将较三季度环比增长15%以上。三季度，公司销售毛利率回落9.1个百分点至42.24%，虽然仍处历史较高水平，但回落速度依然超出我们之前预期。我们认为除大客户季度降价压力（5%以内）外，新品的研发、设备投入和良率爬坡是三季度毛利下降的主要原因，四季度毛利将有所回升。
    苹果引领轻薄化趋势，功能件龙头首先受益
    10月23日的新品发布会上，苹果发布了5款最新产品，包括13寸MacBook Pro笔记本、新款超薄iMac、新款Mac mini、第四代iPad以及iPad Mini。其中iPad Mini、iMac和MacBook Pro分别较前款产品变薄23%、45%和20%，我们认为新产品体现了苹果公司轻薄化的战略思想。更轻薄的产品中，体积较大的螺丝、卡扣、屏蔽件及部分结构件将不可避免地被功能件代替，公司作为功能件龙头将在出货量和产品单价方面双重获益。另外，在前期的调研报告中，我们已经指出苹果整合供应链并集成研发平台的供应链战略将使安洁这种器件供应商被提升到供应链的重要地位，兼具研发设计和材料采购功能，我们相信公司在终端客户产品轻薄化过程中起到了重要的研发支持作用，这将有助于提升公司的供应商地位和议价能力。
    估值和投资建议：维持盈利预测和评级，下调目标价至
    我们维持对公司的盈利预测，预测公司2012-2014年营业收入分别为6.09、8.51和12.78亿元，实现净利润分别为1.93、2.55和3.54亿元，对应每股盈利分别为1.61、2.12和2.95元，对应2012-2014年动态市盈率分别为31.82、24.11和17.34倍。公司拥有苹果、微软、英特尔、联想的多个一线重量级客户，且是这些客户杀手级产品的主要供应商，未来将双重受益消费电子供应链整合、产品轻薄化趋势，我们看好公司的长期发展，维持“增持”评级，考虑到行业估值变化，下调6个月目标价至51.48元，对应2012年35倍动态市盈率。