3Q 营收增速放缓、全年成长确定
    结论与建议：
    安洁前三季度实现营收4.2 亿，YoY 增长20%，净利润1.29 亿，YoY 增长61%，符合50%-80%的预告增长范围，略低于市场预期。
    在Mini 和Surface 两大新品推动下，4Q 公司有望重新获得较快增长。公司公告全年净利润约为1.55 亿-1.85 亿，YoY 增长55%-85%，2012 年高成长确定。目前公司的成长与iPad 相关性较强，未来则由iPad、mini、iMac、MacBookpro 等Apple 系和Surface、Thinkpad 等其他系列产品推动。维持此前的盈利预测不变，预计2012-2013 可实现净利润分别为1.83 亿、2.42 亿，YoY 增长82%、32%，对应EPS 为1.53 元、2.01 元；目前股价对应PE 分别为31 倍、24倍；未来存在估值切换的机会，维持“买入＂的投资建议。
     3Q 营收同环比保持增长、惟增速放缓：3Q 营收1.66 亿，YoY 增长9%，QoQ 增长8.6%；净利润4750 万，YoY 增长34%，QoQ 下滑14%，略低于预期。我们认为主要原因是New iPad 在2Q 热销后，3Q 的销售势头有所减弱，加上对于iPad Mini 的预期，延缓了消费者的购买热情，使得3Q 的New iPad 的出货量环比有所下滑，加之产品价格下降，从而使得营收增速有所放缓。
     毛利率趋于正常：3Q 毛利率为42.2%，同比上升了6.1 个百分点，环比下滑9.1 个百分点。3Q 由于此前的iPad 新品存在约5%的降价幅度，同时根据3Q iPad 拉货低于2Q 的预估，来自iPad 系列的营收占比有所下滑；以及3Q 新品较多，此前的大量模具费用开始计入成本，因此使得3Q 毛利率环比有所下滑。长期看，我们认为40%左右的毛利率是较为正常的中枢。
     新品有望推动4Q 成长：4Q 有iPad mini 和Surface 两个重量级产品发布，以及多款搭载win8 的Ultrabook 上市。根据产业链资讯，mini 拉货在1000 万台左右，Surface 在400-500 万台左右，安洁将会明显受益。
     盈利预测和投资建议：预计公司2012-2013 可实现净利润分别为1.83亿、2.42 亿，YoY 增长82%、32%，对应EPS 为1.53 元、2.01 元；目前股价对应PE 分别为31 倍、24 倍；维持“买入”的投资建议。