投资要点：
    公司11月实现整车销量6.8万辆，同比增长54.6%，前十一月累计实现整车销量55.3万辆，同比增长34.1%。
    SUV持续高增长，毛利率仍有上升空间
    11月SUV销售3.2万辆，同比增长126.4%,累计实现销量24.7万辆，同比增长89.5%，其中哈弗H6实现销量1.6万辆，达到上市以来的月销量新高，M系列11月也实现销量0.9万辆，两项拉动SUV销量占比继续提高至44.6%。
    目前公司SUV的终端价格坚挺，H6与M4的库存仍然紧张，H61.5T版本已在四季度上市，预计H6、M4毛利率仍有提高空间，公司整体毛利率在四季度仍有提升空间。
    轿车有所好转，明年压力依然较大轿车在11月有所恢复，腾翼C3011实现销量1.5万辆，同比增长6.44%，时隔七个月后同比恢复正增长。轿车整体依靠今年C50的新增量同比增长34.5%。前十一个月轿车整体实现销量17.7万辆，同比增长6.6%。
    今年公司轿车业务增长低于既定目标，明年会推出C30与C50运动版改款车型，无有竞争力的新车型上市，压力依然较大。
    看好H2，H7面临新挑战
    明年公司将推出H2与H7两款SUV新车，H2定位介于M4与H6之间，定价10万左右，而H7定位与15-20万市场区间，将直接与合资品牌争夺市场。
    我们看好H2明年的增长，10万区间的紧凑型SUV市场目前竞争仍然不充分，依靠未来几年低端消费升级，此细分市场增长将超过行业平均水平，早进入者将能够取得较大的市场份额。
    而在15万以上市场，公司将面对其他自主品牌都将面对的问题：如何提升产品的市场定位。回顾公司在轿车市场成功与挫折，我们对公司的常识谨慎乐观，公司比其他自主品牌的成功几率更大，但也同样困难重重。我们提升市场定位并非一蹴而就，H7作为公司第一款向中高端SUV，将更多的任务在于树立品牌形象，销量并非是首要追求。
    估值和投资建议
    预计明年上半年公司盈利水平仍能维持在较高水平，依靠H2的上市与出口市场，公司明年仍能保持较快增长，公司最核心的中低端SUV市场明年将有多款新车上市，竞争将更为激烈，我们认为公司仍能保持领先，但如果出现过度竞争，公司盈利能力也将受损。
    维持公司12、13年EPS分别为1.71、1.95元，目前估值仍有提升空间，继续给予"买入"评级。
    风险提示
    新车型销量不及预期；市场竞争加剧毛利率下滑超出预期；宏观经济的波动及行业政策的变化；海外市场政治经济局势变动及政策变动的风险。