H6持续热销，M4持续上量，公司业绩大增   公司1-9月实现营业收入294.64亿元，同比增长37.83%，归属于母公司净利润38.42亿元，同比增长50.57%，基本每股收益1.26亿元。其中三季度单季实现营业收入111.76亿元，同比增长55.71%，环比增长16.94%，归属于母公司净利润14.88亿元，同比增长101.24%，环比增长18.11%，单季度EPS0.49元，公司业绩增速超出我们预期。我们认为，主要原因有：1）今年以来新车H6持续热销，自6月过万以来持续上行至9月的1.35万辆。截至9月，H6累计销量8.66万辆，而去年10月自H6上市开始，11年H6累计销量为1.40万辆。随着未来1.5T版和CVT版H6的上市，H6有望保持热销势头。2）M4自今年5月上市以来带动M系列SUV月销量逐渐走高，截至9月已经上升至9千辆，累计销量3.53万辆，同比增长137.81%。3)新车长城C50今年初上市以来销量逐渐走高，9月销量升至4518辆，累计销量2.04万辆。公司A级轿车的主力长城C301-9月累计销量9.52万辆，相比同期下降11.20%。我们认为，主要是A级轿车市场竞争激烈，车型老化所致。随着改款C30上市，月销量有望持续增长。4）公司以H3/5、C30以及风骏皮卡为主力车型出口保持快速增长。1-9月公司出口销量7.25万辆，同比增长31%。我们认为，由于新兴市场需求较好，实现公司制定的10万辆出口目标是大概率事件。  毛利率保持稳定   公司三季度单季毛利率26.81%，略低于二季度的27.08%。我们认为，主要是H6与M4的毛利率略低于H3/5，同时三季度H3/5的销量有所下滑。我们认为，随着H6占公司SUV及整车的销售比重逐渐走高，预计未来公司毛利率有望保持在26-28%之间。  公司扩张将致折旧压力较大   公司扩张将使其未来固定资产折旧压力较大。截至三季度末，公司在建工程余额为47.15亿元，相比年初增长54.59%。另外，随着开工建设进程，徐水整车基地陆续待转固。因此，公司未来折旧将较快增长，对公司业绩增长产生一定影响。  业绩有望持续快速增长，维持"强烈推荐"评级   随着改款与新配置车型的推出，公司产品品质和性能将不断得到提升，特别是热销车型H6的动力性能。因此，我们认为，公司四季度在改款新配产品的带动下有望继续保持快速增长，因此，我们将公司2012-14年EPS由之前的1.44/1.75/2.08元上调至1.66/2.15/2.80元，维持"强烈推荐"评级，并长期推荐。