作为中国旅游和免税行业的龙头企业，中国国旅计划建设三亚海棠湾国际购物中心，项目总投资为39.49亿元。公司宣布以非公开发行股票方式募集不超过26.50亿元，这可带来最高11%的股权稀释。在12月4日的投资者交流会中，管理层表现对该项目非常有信心，然而会议后股价的表现似乎反映投资者对该项目的发展前景和风险仍有疑虑。该股目前的估值为17倍2013年和14倍2014年一致预期市盈率。
    非公开增发将带来11%股权稀释 
    公司11月14日宣布，非公开发行股票方案已获董事会和国务院国资委通过，尚待公司股东大会批准以及中国证监会核准。是次非公开发行股份的数量不超过9,850万股，意味将带来每股最高11%的稀释。发行价格不低于26.93元/股，相对于方案公告前收盘价约有15%折扣。这次非公开股票发行募集资金总额不超过26.50亿元，全部用于三亚海棠湾国际购物中心项目的建设。
    募集资金规模与IPO 相当 
    三亚海棠湾国际购物中心项目总占地面积83,795.47平方米，总建筑面积119,856.15平方米，容积率0.86。该项目总投资39.49亿元，前期投资13.91亿元使用前次募集资金(即IPO)和自有资金投入，并已于2012年5月开始建设施工。前期投资的13.91亿元约为IPO募得26亿元资金的54%，而这次非公开发行募集的资金规模，将与当时IPO的规模相当。直至2012年9月底，公司的净现金为34.4亿元，净负债率为-64%。公司表示当中约15亿元已拨为发展海棠湾项目的资金。
    管理层对海棠湾项目信心十足 
    海棠区目前的投资回收期测算为8年多。公司预计2014年第四季度开始营运，开业率达到90%，到2015年全部开业。前15年的年均收入预计在30亿，这差不多是2012年一个季度的总收入。公司更声称第一个会计年度就会盈利。
    会后股价未有反弹；目前处于17 倍2013 年市盈率 
    12月4日的投资者交流会后，股价到目前为止下滑5.5%，估计市场对海棠湾项目存在疑虑。公司2010年和2011年的派息率分别为21%和13%，并计划未来三年派息率不少于5%，且任意三个年度内,公司的派息率不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。该股目前的估值为17倍2013年和14倍2014年一致预期市盈率，预期未来两年的每股盈利增长32%和22%。