事项：近日我们调研了上汽集团，与公司交流了经营现状及公司对来年展望规划等问题。
    平安观点：
    今年8 月底以来上汽集团已连续数月上涨，目前对应2012 年EPS 市盈率7.5 倍，近年来上汽集团业绩稳定增长，但估值波动较大，主要是其作为汽车板块标杆股，估值受到行业景气度及市场预期影响而上下起伏大。我们认为上汽集团自2012 年8 月底创下11.17 元低谷以来已经步入估值向上通道（上轮周期下行通道始于2009 年底），看好其2013 年股价表现，认为其合理市值在2000 亿以上。
    我们判断上汽集团将超额完成2012 年产销目标：11 月上汽集团销量同比增17%为42 万辆，1-11 月累计同比增12.4%达414 万辆，公司2012 年初定的计划是430 万辆（同比7.2%），估计2012 年公司将超额完成全年销量目标。11 月上海大众、上海通用销量同比均超过20%，表现强劲，经销商为春节前旺季备货是热销原因之一，目前1-11 月上海大众销量120.5 万辆（同比13.6%），公司2012 年销售目标为同比9.8%达128 万辆，上海通用销量128 万辆（同比11.4%），公司2012 年销售目标位同比6%为130 万辆；目前看上海大众、上海通用全年销量都将超出年初设定的目标。
    11 月上海通用别克品牌表现较佳：一扫前期低迷态势，别克11 月销量同比17.7%，全新国产SUV 昂科拉11 月取得开门红，销售6025 辆，目前订单数超过2 万辆，1-11 月别克品牌销量同比6.4%；11 月雪佛兰销量同比28%，1-11 月累计销量同比22%，凭借迈锐宝和科帕奇的优异表现，雪佛兰的中高端车型占比已提升至18%。
    公司对2012 年车市的预测与看法：对这几月日系车销售低迷的看法：估计原打算购买日系品牌的潜在消费者有40%持币待购，60%将换购其它品牌。日系车在国内售价偏高，未来要争取市占率更多会采用全方位的方式，比如说售后，而非低价倾销，目前国内有30%的汽车消费属二次购买，这部分消费者对技术品质的要求更高了。估计2013年汽车业销量增幅5-8%，行业产销量估计约2090 辆。对上汽集团而言是确保市占率稳中有升。
    2013 年上海大众、上海通用产能依然紧张：2012 年上海大众南京工厂产能从10万提升至24 万；仪征工厂设计产能30 万辆，2012 年年中投产，正处爬坡期。宁波工厂投产要到2013 年底，产能贡献实际在2014 年；2012 年上海通用东岳三期24 万辆能投产，2013 年下半年北盛三期设计产能24 万投产，武汉基地30 万产能在2014 年贡献产能。
    未来新车：上海大众—2012 年底新桑塔纳，我们预期其销量将较高，定价8 万元以上；1Q13 上市斯柯达紧凑型SUV 车型Yeti；1Q13 上市斯柯达紧凑型轿车Rapid；2Q13 上市两厢版新朗逸；2014 年上海大众还有中高档SUV 及C 级轿车。上海通用—别克新SUV 昂科拉销售势头良好，凯迪拉克ATS 轿车预计于2Q13 上市；此外2013年上海通用还有君威君越及凯越的改款车。2014 年双君换代值得期待。