报告摘要：
    一、事件概述
    公司发布10月销量数据：10月销量41.4万辆，同比增长20.7%；累计1-10月销量372.0万辆，同比增长12.0%，基本符合预期。
    二、分析与判断
    销量增速远超行业
    公司10月汽车销量增速明显加快，销量同比增长20.7%至41.4万辆，环比增长5.2%；累计1-10月销量达372.0万辆，同比增长12.0%，销量增速超行业，增长基本符合预期。若汽车下乡政策施行，预计上汽通用五菱将受益，带动公司4季度增速有望好转，上调公司全年销量增速至13.0%。
    上海大众销量表现亮眼 上海通用结构下行
    上海大众10月销量13.2万辆，同比增长31.0%；累计1-10月销量108.1万辆，同比增长12.6%。上海大众销量表现亮眼，主要由于钓鱼岛事件影响，其价格与市场定位与日系车最为接近而受益，仍将为公司业绩上升主要动力，销量与产品结构改善明显。上海通用10月销量12.1万辆，同比增长12.5%；累计1-10月销量114.1万辆，同比增长10.3%。上海通用君威与君越结构下行态势明显，B级车迈锐宝上市后表现低于预期，公司加大其终端促销力度，9月迈锐宝已放量至0.8万辆。此外，上海通用刚推出别克旗下首款国产都市紧凑型SUV昂克拉，新老车型共同确保销量增长，但结构下行态势仍将延续。
    上汽通用五菱完成全年目标可期 自主品牌增速持续好转
    上汽通用五菱10月销量13.1万辆，同比增长15.9%；累计1-10月销量121.1万辆，同比增长13.6%。预估通用五菱全年销量增长15%至149.6万辆，完成全年135万辆销量目标无压力。自主品牌10月销量1.8万辆，同比增长50.0%；累计1-10月销量15.3万辆，同比增长15.8%，增速持续好转。1H12公司推出MG5与荣威950两款新车型，2H12无新车型推出，预估全年销量增长16.0%至18.8万辆。
    三、盈利预测与投资建议
    预估12-14年EPS分别为2.03、2.21与2.52元，对应PE分别为7、6与5倍，维持“强烈推荐”评级。给予2012年8-10倍PE，目标价16.2-20.3元，建议波段操作。
    四、风险提示
    行业销量低于预期；新车型表现不如预期；行业竞争加剧导致车价下行压力。