报告摘要：
    自9 月份以来，日系车销量持续大幅下滑，汽车行业竞争格局发生明显变化，非日系车受惠明显。10 月份，日系车累计仅销售9.89万辆，与9 月份相比，环比下降38.22%，同比下降59.41%，降幅继续扩大。德系、美系、韩系、法系乘用车销量环比增速均超过20%，受惠最大的是德系车，环比增速超过30%。
    10 月，上海大众单月销量继9 月之后，再创历史新高，达131556辆，同比增长31.04%，环比增长16.28%。1-10 月累计销量为1080768 辆，同比增长12.58%。其中SUV 途观10 月销量为17789辆，1-10 月累计销量为156366 辆，均排名第一；B 级车帕萨特10月销量为27437 辆，排名第一，同比增长19.82%。
    上海通用和上汽通用五菱销量稳定增长。10 月，上海通用销量为120909 辆，同比增长12.55%，1-10 月累计同比增长10.31%，大幅超过行业增速；10 月，上汽通用五菱131088 辆，同比增长15.86%，1-10 月，累计同比增长13.60%，远超过行业增速。
    上汽自主品牌乘用车表现优异。10 月，上汽自主乘用车累计销量为18016 辆，同比增长50.05%，1-10 月，累计增长15.77%。
    10 月，上汽集团总销量达到414471 辆，同比增长20.68%，1-10月销量同比增长11.96%，大幅跑赢行业8.40 个百分点。预计11-12月上汽销量仍将同比增长15%以上，全年销量增长达到13%左右。
    预测2012-2014 年EPS 分别达到1.97 元、2.11 元、2.37 元，2012年动态PE 为6.82 倍，维持推荐的投资评级。在行业格局变革时期，公司销量受惠显著。
    风险提示：宏观经济继续下行；上海通用销量下滑。