1 2月MDI挂牌价点评-供应限制难敌需求淡季
    公司下调12月MDI挂牌价
    11月28日，公司公布12月MDI挂牌价，其中纯MDI桶装报价为23600元/吨，环比11月下调600元/吨；聚合MDI挂牌价为19600元/吨，环比11月下调900元/吨。此外，我们预计公司11月纯MDI结算价价格下调500元/吨左右。
    淡季需求不足是MDI价格下滑的主因
    公司的20万吨/年产能于11月15日复产，但我们估计其实际开工率较前期有所下调，MDI市场供应增加有限。需求方面，合成革行业进入淡季，导致纯MDI下游浆料和鞋底原液开工率下滑；4季度是冰箱冰柜的生产旺季；天气原因导致北方建筑用需求进入淡季。在供需不景气的情况下，MDI价格下跌。
    MDI景气在春节之前恐难以回升
    12月MDI的供应或再次下降，我们预计行业将陆续进入产能检修。但是，浆料/鞋底原液/氨纶的下游纺织服装鞋革行业在春节之前都将处于传统淡季，冰箱冰柜的生产可能到来年3月才会出现季节性回升，建筑施工需求也需待开春气温回升，MDI的需求或在春节之后才得以回升。原材料方面，尽管苯胺的价格在纯苯推动下较为强势，但MDI与主要原材料的价差较历史低位水平尚有一定差距，我们判断短期原材料难以有效支撑价格，而低迷的价格难以刺激下游贸易商的补库存积极性，进一步削弱了 MDI的需求。
    估值：维持盈利预测和“买入”评级
    我们继续给予公司2012年EPS15倍市盈率（参考可比公司）得到目标价16.2元。