公司季报略低于预期，但尚属正常范围，经济下滑消费颓势势必对黄酒行业有影响，EC 事件虽然公关得力，但可能仍未完全消除，但公司收入增速仍然高于行业增速，但净利润增速稍低，这与公司加大渠道投入，以及中低价位的女儿红占比上升有关，同时今年同期营业外支出也上升很快，但由于是资产处置不是常态，因此不用担心今后公司业绩受此影响。 此外黄酒由于单价较低，尚有提价空间，省内缺乏当地强势白酒企业， 黄酒同时也是一种乡愁文化产品，得到政府支持。省外市场格局：上海市场近几年还可以，慢慢好起来。农村包围城市，通过大客户的合作，终端价格上管控的比较好。其区域发展会高于公司的平均水平， 但是竞争也会比较激烈，毛利率可能会有所下降。省内一些强势区域也已经分化出来，除了绍兴本地外，杭州，温州等销售情况也比较乐观。从产品线上讲，公司目前古越龙山，女儿红，沈永和，鉴湖和状元红基本还是明确，其中古越主要做中高端，女儿红有中高端也有中低端，沈永和主要做中低端产品，状元红力争也做成中国驰名商标， 而女儿红和状元红今后可以主推婚庆市场等。其中女儿红全国潜力较大，甚至超过古越龙山系列。今后的商标问题也会逐步解决。 我们预计公司2012 年-2014 年EPS 为0.30 元，0.38 元和0.47 元。