报告摘要： 
    黄酒行业前景良好："三公禁令"限制了高档白酒消费，为黄酒发展提供了机遇，同时经济景气度下行，价格相对较低的黄酒销量有望提高，此外，会稽山若成功上市也将对绍兴黄酒起到宣传作用，龙头公司间良性竞争也将带来黄酒行业的扩容，古越龙山秉承"让传统的更经典，让现代的更时尚"的理念，并将继续强化其研发优势，有望在行业快速发展下实现稳步增长。 
     机制改革+师夷长技，产品销量有望稳步增长："EC 风波"后，公司加快了激励机制改革进程，通过学习张裕等酒企成功经验，加大营销投入，增加销售人员，并开始尝试精细化运作；此外，公司还通过房租补贴、销售返点等优惠政策调动经销商积极性，并利用经销商的人脉资源促进产品销售，未来产品销量有望稳步增长，加之产品价格的逐步上体，公司盈利能力也将逐步提高。 
     百城千店计划和酒店营销策略将进一步提高公司品牌影响力：公司今年已经开设了38 家专卖店（全年计划50 家），专卖店增强了公司黄酒的销售能力，也是展示公司品牌的窗口；此外，公司覆盖了大部分北京、上海、香港等地的高档酒楼，增强了公司在高端黄酒领域的品牌影响力，加之正常尝试利用微电影、动漫、电子杂志等新传媒方式进行品牌宣传，以吸引更多的年轻人消费，公司品牌影响力有望进一步提高。  盈利预测、估值与投资建议：预计2012-2014 年收入分别为15.8 亿、20 亿和25.4 亿，YOY 为26.6%、26.8%和27%；归属母公司的净利润分别为2.4 亿、3.2 亿和4.2 亿元，YOY 分别为39.4%，31.7% 和32.4%，对应EPS 分别为0.373 元、0.493 元和0.652 元，继续维持"买入"评级。