投资要点：
    2012 年上半年公司业绩持续高速增长，符合预期   2012 年1-9 月公司实现营业收入152,233.52 万元，同比增长109.36%；实现归属于上市公司股东净利润20,087.27 万元，同比增长111.72%；业绩增速基本符合我们的预期。 
    收购大幅增厚公司业绩，协同效应越发明显   公司业绩增长主要原因，一、"内生"增长高速。客户需求上升，公司发挥品牌、资金等竞争优势；对新客户、新业务的开拓，增加了收入；二、通过收购使业务扩展至互联网广告、广告策划、财经公关，地产全案策划等领域， 新收购公司贡献了大量收入；三、加强了品牌间资源整合，强化协同效应。收购对于公司不仅带来了并表效应，协同效应也在不断发挥，实现良性循环。
    广告业务特性使得应收账款增长较多，收购使得商誉快速增加  
    公司应收账款净值期末余额较期初增长96.15%，主要因为业务量增长导致期末未收回款增加，以及新收购今久广告为房地产业广告，业务模式及所处行业决定其应收账款偏大。商誉期末余额较期初增长131.52%，达到6.52 亿元， 主要因为对今久广告的收购溢价部分所致。 
    未来营销传播行业前景广阔 
    随着中国经济转型、消费升级及对公关服务的认识和重视程度提高，营销传播服务行业的市场将越来越广阔。公司已初步形成了广告、公关和活动管理等营销传播服务链，为未来成长为一流的传播集团的战略目标奠定了基础。 
    盈利预测与投资建议 
    预计2012-14年，公司将分别实现EPS分别为0.60、0.95、1.40元/股，目前股价对应2012年的市盈率为38.2倍。我们认为公司12年合理的价值区间应该为26.2~30.0元/股，给予"推荐"评级。 
    风险提示 
    并购使得公司商誉增长过快，存在商誉减值的风险。