事 项
    公司公布2012 年三季报：2012 年1-9 月营业收入为15.22 亿元，同比增长109.36%，净利润为2.01 亿元，同比增长111.72%。
    主要观点
    1、三季报业绩符合预期，内生增长依然强劲
    公司前三季度净利润同比增长112%，内生增长依然强劲，我们预计内生增长贡献在50%～60%，其他的利润贡献则主要是收购的公司思恩客，今久广告和精准阳光贡献所导致。而公司内生增长能够大幅领先行业增长30 个点，我们分析公司上市后的品牌效应，以及公司优质客户和新增客户的公关需求进一步增加有关。另外公司投资收益较上年同期增加1524.94%，主要是由于公司2011年10 月新收购金融公关公司的业绩贡献。而营业外收入同比增长83%，主要是由于政府补助所导致。
    2、WPP 模式渐受肯定
    公司上市后接连收购了北京今久，思恩客，分时传媒，精准阳光，同时投资了金融公关，智臻网络，华艺传媒，美广互动等公司，收购步伐快速推进，在互联网广告，财经公关，地产全案策划，广告策划等方面全面布局。其中思恩客广告和精准阳光我们预计未来1-2 年都有望保持高速的增长，为蓝标的业绩增长提供助推剂。而我们预计未来公司依然会保持一个较快的速度进行全国优秀营销公司的收购，从而复制WPP 模式。
    3、推荐理由和盈利预测：
    尽管今年中国的经济环境持续萎靡，市场对蓝标的公关业务不无担心，但从前三季度来看，公司的内生增长依然强劲，而并购的步伐和规模也是略超市场的预期，我们认为这与蓝标的管理层高效的执行力和融资并购手段的不断创新有着极大的关系，公司上市后的品牌效应也显著的给蓝标内生和外延业务带来了很大的帮助。不考虑分时传媒业绩，我们预计公司2012-14 年将实现EPS 分别为0.61、0.92 元、1.19 元，当前股价对应PE 分别为31 倍、21 倍、16 倍，维持“强烈推荐”的投资评级。未来六个月目标价为28～30 元。
    风险提示
    1、经济持续下滑对营销行业投入影响2、收购整合的风险