本期【卓越推】的股票是：华能国际（600011），维持前期的推荐。
    上期【卓越推】涨幅为-1.53%，相对沪深300 的超额收益为1.3％。电力公司的3 季度盈利明显改善，逐季大幅提升已成为事实，煤价难继续反弹，电力股作为逆周期品种将受到青睐。
    核心推荐理由：1、盈利继续提升，有望单季度EPS0.16 元。第4 季度公司计划发电760 亿度，环比增加25 亿度；4 季度市场原煤采购成本环比回落约20 元/吨（含税），对应3500 万吨平均原煤采购量，净利润将会环比提高3.3 亿元（折合EPS 约2 分钱）。季度EPS 分别为0.07、0.09、0.14 和0.16 元。
    煤价是目前影响盈利的关键因素。毛利率尽管逐季大幅提升，但基于煤价波动仍有改善空间。公司原煤现货采购价前三季度平均是621 元/吨（含税），其中第三季度573 元/吨（含税），9 月市场现货采购价是552 元/吨，目前公司采购煤价还是小幅下降，窄幅波动的状态。
    若目前煤价一直持续，估值具有优势。基于目前煤价，公司2013 年盈利将继续大幅改善，动态市盈率约为10 倍，而动力煤公司的动态市盈率可能在20 倍附近。若2013 年经济仍不能复苏，电力股作为逆周期品种，具有一定吸引力；若经济复苏，发电量可能增长，但煤价受制于供给释放，煤价反弹高度有限，公司盈利仍有望提升，动态市盈率10 倍仍具有优势。
    关键假设： 宏观经济仍在筑底过程中；煤价在目前水平窄幅震荡。
    股价催化因素及时间： 1、煤价维持目前水平或下行；2、业绩完全释放；3、降息超预期。
    风险提示： 1、煤价快速回升到700 元/吨以上；2、成本和费用上涨超预期。