2012 年前三季度实现每股收益0.30 元。公司前三季度实现销售收入1001 亿元，同比增加0.3％；主营业务成本939 亿元，同比减少4.8％；营业利润68.2 亿元，同比增长302％；归属于上市公司的净利润41.9 亿元，同比大幅增长197.4％；折合每股收益0.30 元，基本符合我们预期。
     三季度实现每股收益0.14 元，收入减少，利润大增。公司第三季度，受需求下降以及水电冲击，销售收入329 亿元，同比减少7.9％，但由于燃料成本出现大幅下降，导致主营成本同比减少17％，环比下降5%，实现营业利润33 亿元，归属于上市公司的净利润19.8 亿元，大幅增加757％，折合每股收益0.14 元，单季度超过去年全年业绩。
     装机稳步增长，发电量影响业绩。截至目前，公司装机容量达到6195 万千瓦，同比增长9.8%，但由于年初以来经济持续放缓，电力需求不佳，同时，汛期全国主要河流来水较好，水电挤占了公司所在省的发电空间，公司境内电厂累计发电量2237 亿千瓦时，同比减少5.4%，电价上调的成果被吞噬，影响了公司收入和业绩。
     盈利能力逐渐恢复，全年业绩乐观。在电价上调和煤价回落的双重利好下，公司前三季度毛利率为15.6%，同比提升6 个百分点，其中，单三季度达到19%，逐渐恢复至2009 年盈利水平。四季度，汛期结束，气候转冷，火电发电将进入旺季，公司大量火电机组电量有望恢复，全年业绩较为乐观。
     维持“强烈推荐-A”评级。我们预测公司2012～2014 年每股收益为0.44、0.59、0.68 元，公司是火电类上市公司龙头，技术领先、管理高效，在煤价下跌后，可最大可能转换成利润，公司处于业绩上升通道，我们维持对公司的“强烈推荐-A”投资评级，给予2013 年业绩12 倍PE，目标价7.08 元。