报告摘要：
    收入小幅增长，利润大幅增长。2012 年上半年营业收入为671.80 亿元，同比增长4.88%；营业成本为578.32 亿元，与上年同期基本持平；归属于本公司股东的净利润为22.08 亿元，比上年同期增长87.28%，主要由于去年电价上调和公司成本的有效控制。
    毛利率有所上升，期间费用率增长。公司的毛利率是14.8%，较去年同期上升4.12 个百分点，销售净利率为4.33%，同比上升1.48 个百分点；上半年公司期间费用率增长1.15 个百分点。
    发电量售电量双双小幅下降。上半年，中国境内电厂累计完成发电量1501.73 亿千瓦时，同比减少1.46%；累计完成售电量1416.37 亿千瓦时，同比减少1.45%。主要是因为经济下滑和水电出力增加导致。
    电价上涨和煤价下跌对业绩贡献较大。上半年，在电量负增长1.4%的情况下，电价上涨5.75%，整体销售收入增长4.9%。煤价下跌对业绩也有较大贡献。由于2012 年一季度高价煤库存较多，煤价下跌的效果未能完全体现，并且2011 年上半年基数较低，整个上半年煤炭价格与去年基本持平；但下半年煤价下跌的影响将体现得更为明显。
    盈利预测和投资评级。预计2012-2014 年实现营业收入1344.21、1748.36、1626.20 亿元，实现归属母公司股东净利润62.35、81.65、98.64 亿元，对应每股收益0.44、0.58、0.70 元，对应市盈率为15、12、10 倍，给予买入评级。