中报SPS16元，归属于母公司净利润大幅提升87.28%上半年公司实现营业收入671.80 亿元，比上年同期增长了4.88%；归属于母公司净利润22.08亿元，比上年同期11.79 亿元增长了87.28%。实现EPS0.16元，其中二季度为0.09 元，略超市场预期。
    上半年业绩增长主要来自电价上调
    上半年公司境内各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量1501.73 亿千瓦时，同比减少1.46%，2012 年上半年公司境内业务平均结算电价达到0.4558元/千瓦时，较去年平均提高人民币0.0288 元/千瓦时，导致营业收入同比增长4.88%。
    下半年业绩提升主要来自煤价下跌
    二季度公司毛利率提升1.87 个百分点至14.81%，主要是6 月煤价下跌。可以预示公司下半业绩将显著提升。根据公司电厂分布特点，我们预计公司全年煤价下跌8-10%。发电毛利率将回升到20%左右。
    盈利预测与投资评级
    根据公司煤价下跌以及其他因素假设，我们提高公司未来业绩预测，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.61 元、0.86 元和0.93 元，PE 分别为11 倍，8 倍，6 倍。维持买入评级。目标价8.6 元。
    风险提示
    煤价上涨和发电小时数下降风险