点评：    
    净利润同比增长116%，中国电力分部是增量来源。华能国际三块业务，非电力业务贡献小，新加坡分部业绩稳定，中国电力分部业绩弹性大。2012年上半年，华能国际实现净利润26.4亿元，同比增长116%。其中，中国电力分部实现净利润20.1亿元，同比增长289%。   我们认为，华能国际正步入业绩上升周期--燃煤机组占比94%，业绩易受煤价影响，目前其正步入"经济周期向上-煤价上涨-火电亏损-上调电价-煤价随经济周期下行-火电高回报"的后半段。 
中国电力分部高回报，主要来自于2011年上网电价两次上调的翘尾影响。
 上网电价翘尾影响。2011年发改委两次上调上网电价，华能国际下属电厂上网电价提价执行时间分别为2011年4月10日（部分6月1日）和2011年12月1日，因而对2012年上半年业绩有显著的翘尾影响。数据上看，中国电力分部上半年综合电价为0.3976元/千瓦时，同比涨0.0247元/千瓦时。
 单位燃煤成本同比小幅上升，环比已持平。2012年上半年华能国际燃煤成本为432.7亿元，总额较去年同期428.9亿元小幅增加。折算为单位燃煤成本后，今年上半年同比增2.48%，环比已持平。