中报业绩同比翻番，下半年更值得期待
    公司上半年扣非净利润21.81亿元，同比增长105%
    华能国际今日公布2012年中期业绩，净利润22.08亿元，同比增长87%，扣非净利润21.81亿元，同比增长105%；得益于11年12月上网电价的上调，公司营业收入同比增长4.9%，但燃料成本同比持平；公司营业利润率和净利率分别从去年同期的9.8%/1.9%上升到13.9%/3.9%。
    下半年是实现全年预测利润的关键
    公司上半年实现净利润达到我们全年预测值的31%，高于我们中期预测值7%。由于煤价从5月份开始大幅下跌，鉴于库存消化等因素公司上半年业绩尚未反映单位燃料成本的下降。我们预计三季度开始公司燃料成本将有明显下降，下半年是实现公司全年预测利润的关键。
    煤价持续疲软，维持买入评级
    尽管7月30日秦皇岛现货煤价格小幅回升10元/吨至625元/吨，瑞银煤炭研究团队仍然认为在需求疲弱的背景下，煤价不会持续反弹。我们认为公司将受益于沿海机组比例较高以及合同煤比例较低这两个优势，维持买入评级。