规模最大、区位分布最优、盈利良好的发电运营商。公司是火电上市公司的龙头，5770万千瓦的国内装机中，燃煤机组装机占到了96%，发电量则占到了98%。分区域看，公司燃煤机组主要分布于沿海和中部地区，坑口电厂最少，煤炭运输方式以下水和铁路直达为主。
    盈利改善空间巨大。公司每股发电量大，约为22.3千瓦时，最受益火电行业盈利能力改善。若上网电价提高1%，可增EPS约0.057元。现货煤价降低1%，可增EPS约0.04元；或降低10元/吨，可增EPS约0.06元。受益于电价涨煤价跌，后面2个季度单季度EPS预计为0.13元和0.16元，公司上半年EPS为0.16元。若煤价平稳，发电恢复增长，2013年盈利改善空间大。
    电源结构逐步优化，产业链进一步完善。未来3年，公司火电装机复合增速约为6%，同时公司将加大清洁能源投资力度。公司也加大了对煤炭、港口航运的投资力度，延伸了产业链，这对公司抗风险能力提升有一定的帮助。集团承诺支持公司快速发展，5年内注入火电类经营资产。
    盈利预测与估值。预计公司2012-2014年的EPS分别为0.45元、0.64元和0.70元，对应动态市盈率（股价6.71元/股）分别为15、10和10倍。结合绝对和相对估值，公司的目标价是8.40元/股。综合考虑公司行业龙头地位以及后续业绩改善空间大，首次给予公司"买入"的投资评级。
    股价催化因素：1、煤价维持目前水平或下行；2、业绩完全释放；3、降息超预期。
    风险因素：1、煤价快速回升到700元/吨以上；2、成本和费用上涨超预期。