三 季报表现出色，重申“买入”评级
    公司12年三季度单季实现扣非后净利润19.45亿元，同比增长600%12年前三季度EPS为0.30元，扣非后为0.29元，同比增长268%。三季度单季实现扣非后净利润19.45亿元，同比增长600%,，环比增长47%。由于境内发电量同比下降13%，三季度单季营业收入同比下降8%，抵消了去年年底电价上调带来的影响。三季度单季净利率由去年同期的0.6%增长至12年的6.0%。
    煤价下降带来盈利提升
    尽管利用小时数略低，但前三季度业绩依旧符合我们的预期，达到全年预测值的65%，原因是单位燃煤成本低于我们的预计（前三季度同比下降4.3%）。同时公司在三季度连续发行了150亿元、利率4%左右的超短期融资券，可能会拉低全年的平均利率水平。
    四季度电量可能环比提升，燃煤成本有望降低
    我们预计：随着经济企稳、水电影响减少以及冬季取暖负荷增加，四季度发电量可能环比提升；另外，12年全年的单位燃煤成本或将同比下降，且13年煤价快速复苏的可能性不大。我们认为目前公司估值仍具吸引力，13年市盈率和市净率分别为10.6倍和1.4倍，12个月动态ROE为14%。
    估值：维持基于DCF估值的目标价7.90元和“买入”评级
    我们预测12-14年公司EPS分别是0.45/0.59/0.58元。目标价的得出基于6.7%的WACC、3.6%的10年期增长率、7.2%的投资资本回报率、5.0%的永续增长率和6.75%的永续投资资本回报率。重申“买入”评级。