三一重工(600031.CH/人民币9.38，持有)公告将实施员工激励计划。激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。
    股票期权激励计划主要内容：向激励对象包括公司副总裁和中层管理人员2108 人共授予15,490.92 万份股票期权，其中首次授予13,941.92 万份，预留1,549 万份，期权的行权价格为停牌前一个交易日的收盘价9.38 元。行权时间为授予日18 个月后的三年内。行权条件为2013-2015 年，每一年的净利润比上年增长10%以上。
   限制性股票激励计划主要内容：
   公司拟向副总裁、中层管理人员以及业务及技术核心骨干等激励对象授予2,334.59 万股公司限制性股票，授予价格为4.69元（停牌前20 个交易日均价的50%），解禁日期为授予日的18 个月之后的两年内。解禁条件为2013-2014 年，每一年的净利润比上年增长10%以上。
    此次股权激励方案需要报备证监会，并其无异议，同时需获得股东大会通过才能生效。如果2 个激励方案都能够顺利，并假设授予日价格和公司停牌前价格相同，我们预计公司 2012-2014 年需要摊销的股票期权和限制性股票费用为1,253 万元，11,592 万元和9,285 万元，分别占我们盈利预测的0.2%,1.59%和1.13%。如果全部完成激励，将增加新股17,852.51 万股，占目前总股本的2.35%。
    我们认为，在行业低迷时期和股价低位公司采取股权激励方案将一定程度提升市场信心，但是股权激励的行权条件未来三年只要求每年10%的增长，且是在今年较低基础之上，市场难以恢复对公司高成长的信心。结合当前工程机械销量数据仍未有起色的基本情况，我们维持对公司的持有评级。