1、事件  2012 年1-3 季度收入407 亿元，同比下降1.5%；净利润59 亿元，同比下降23%；EPS0.77 元；扣非后的EPS 为0.71 元，同比下降29%。经营性现金流0.11 元/股，同比增长155%。ROE 为27%，扣非后的ROE 为25%，同比下降7 个百分点。业绩低于预期，经营性现金流获得改善。  2、我们的分析与判断  （一）三季度单季度收入增速-18%、行业调整持续  去年二季度以来工程机械行业整体持续低迷，今年第三季度公司遭遇行业深冬，单季度收入同比下滑18%，混凝土机械三季度压力较大， 同比-10%以上增长，前三季度台数累计同比-4%（不包括大象），挖掘机前三季度销售13568 台，台数同比累计-18%。汽车吊前三季度销售2150 台，台数同比累计-27%，履带吊前三季度销售368 台，同比累计47%， 挖掘机和起重机销售增速优于行业，市场份额相对提升。  1-3 季度单季净利润同比分别增长5%、-28%、-59%，利润增速逐季明显回落，二季度开始负增长，基本反应了今年下游不景气的行业整体情况，公司7 月份开始执行会计估计变更，调整了应收账款坏账拨备计提比例，第3 季度资产减值损失为-5.9 亿，如按原计提比例，资产减值损失应为正数，变更新计提比例后预计增加净利润超过5.9 亿。  （二）盈利能力下滑超预期、高毛利产品占比下降  1-3 季度单季毛利率分别为38%、33%、26%，单季净利率分别为19%、14%、8%，公司盈利能力下降符合我们年初的判断，但幅度超预期。第三季度毛利率创上市以来新低，较2008 年3 季度低一个百分点。第三季度三费和率高达26%，同比提升9 个百分点，其中销售费用率11.1%、管理费用率9.8%、财务费用率4.5%，各项费用率均处历史高位。