最新消息
    三一重工于10 月29 日公布了2012 年三季度业绩，公司收入/净利润分别同比下降18%/59%至人民币89 亿元/7.14 亿元，年初至今收入/净利润同比下降1%/23% 至人民币407 亿元/59 亿元，低于我们的预期，占我们2012 全年预测的81%/78% （万得市场预测的73%/67%）。
    分析
    要点：
    1) 三季度收入同比下降18%，我们认为主要原因在于混凝土机械业务增长放缓（占2012 年上半年收入的54%）以及挖掘机业务持续疲弱（占2012 年上半年收入的21%，三季度销量同比下滑28%）；
    2) 三季度公司利润率显著下滑，毛利率下滑至26.1%，而上半年为35.5%，主要原因在于产品结构改变，混凝土机械和挖掘机业务的收入占比下降。
    3) 三一重工调整了应收账款坏账准备计提比例：公司下调了4 年以下应收账款的坏账准备计提比例，同时上调了4 年以上应收账款的坏账准备计提比例。这令公司1-9 月的净利润上升人民币4.7 亿元；若剔除该调整的影响，公司1-9 月的净利润则同比下降30%（如果我们从三季度中剔除这一影响，那么该季度净利润同比下降86%）。
    4) 三一重工公布1-9 月经营性现金流为人民币8.28 亿元，即三季度经营性现金流为正，达到人民币26 亿元，这主要得益于营运资金管理的改善（三季度应收账款/库存分别下降人民币22 亿元/2.98 亿元）。
    潜在影响
    我们对三一重工的盈利预测和目标价格正在重估中，等待管理层公布进一步详细信息。